Odontoprev barra rivais com acordo com BB

O principal ganho para a Odontoprev na parceria com o Banco do Brasil (BB) foi eliminar as possibilidades de uma concorrente assegurar um grande canal de distribuição para seus planos, segundo avaliações de bancos de investimento divulgadas ontem. O incremento no longo prazo, porém, pode não ser tão grande assim, dizem os analistas.

O BB possui quase 5,4 mil agências distribuídas por todo o país, o que mais que dobra a atual escala operacional da Odontoprev por meio de bancos. Hoje, a empresa distribui seus produtos primordialmente pelo Bradesco, que é seu sócio, e tem cerca de 4,7 mil agências.

Caso um rival fechasse essa parceria com o BB, a possibilidade de perda de mercado para a administradora de planos odontológicos seria grande. Andréa Teixeira, Joseph Giordano e Pedro Leduc, analistas do J.P. Morgan, afirmam ainda que a estratégia de atingir clientes individuais, que pagam maiores tíquetes, abre um bom caminho alternativo para o crescimento.

Para JC Santos e Pedro Montenegro, do BTG Pactual, o acordo pode agregar R$ 0,40 ao preço das ações, considerando o valor presente líquido da operação. Mesmo assim, a instituição mantém a recomendação de venda e preço-alvo da Odontoprev de R$ 9, o que daria potencial de desvalorização de 9,3% ante o fechamento de ontem.

Já o J.P. calcula o ganho de valor para os papéis em R$ 0,70. Como o investimento será pequeno, de R$ 5 milhões, a possibilidade de retorno é grande, mostra o relatório. Mas a conquista dessa valorização dependerá do nível de alcance dos planos e do tíquete médio de vendas, dizem os especialistas. O J.P. tem recomendação neutra para a companhia, com preço-alvo de R$ 10, potencial de alta em 0,8% na mesma comparação.

De acordo com o BTG, os papéis da empresa estão caros. O múltiplo que relaciona seu preço com o lucro previsto para 2013, por exemplo, encontra-se em níveis altos, em torno de 32 vezes. E mesmo que a competição se abrande com o negócio fechado com o BB, no longo prazo esse desafio provavelmente retornará, diz o relatório.

A criação da joint venture Brasildental não muda estruturalmente os planos da Odontoprev também na opinião do HSBC. Luciano Campos e Caio Moscardini preveem uma manutenção da disciplina de custos e também de determinação de preços na empresa, para enfrentar a alta competitividade do setor. A recomendação do HSBC sobre as ações é de "overweight", equivalente à compra, com preço-alvo de R$ 12,50, que representa um valorização de aproximadamente 26%.